GDP = C + I + G + (X − M)| 指标 | 最新值 | 基准值 | 预期值 | 预期差 (绝对 / 偏离%) | AI 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
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GDP YoY
GDP YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-15 当前 4.3%，较上期（5.0%）回落，低于预期（4.5%）→ 对市场偏空。 AI评价：低于目标 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 中国 GDP 同比：国家统计局季度发布。基准：政府工作报告设定 5.0% 增长目标。
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4.3% | 5.0% (政府目标) | 4.5% | -0.20pp -4.4% |
🔴 低于目标 |
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NBS Manufacturing PMI
NBS 制造业 PMI
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-31 当前 49.2，较上期（50.3）回落，基本符合预期（50.0）。 AI评价：收缩 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 NBS 制造业 PMI：国家统计局月度发布，3000+ 大中型制造企业调研。基准：>50 扩张 / <50 收缩。升至扩张区间、需求边际好转，高技术制造(AI相关出口)支撑，但其他商品出口与内需仍偏弱；上半年景气以改善收官。 |
49.2 | 50 荣枯线 | 50.0 | -0.80 -1.6% |
🔴 收缩 |
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Caixin Mfg PMI
财新制造业 PMI
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-08-03 当前 50.9，较上期（51.7）回落，基本符合预期（51.5）。 AI评价：扩张 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 财新制造业 PMI（S&P Global RatingDog）：与财新合作发布，更侧重民营/中小制造业。基准：>50 扩张。连续扩张，与 NBS 50.3 维持正向差（民营/出口型中小企业景气度优于大型/国企制造业）。 |
50.9 | 50 荣枯线 | 51.5 | -0.60 -1.2% |
🟢 扩张 |
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Industrial Production YoY
工业增加值 YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-15 当前 +5.3%，较上期（+4.5%）走高，高于预期（+4.6%）→ 对市场偏多。 AI评价：温和 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 工业增加值同比：国家统计局月度发布，规模以上工业企业增加值。基准：5-6% 与 GDP 增速匹配。🔍 为什么中国关注这个数字： ① 制造业占中国 GDP 约 35%，是经济压舱石； ② GDP 仅季度发布、滞后一个月，工业增加值月度发布，是 GDP 的高频先行指标； ③ 直接反映实体经济景气、产能利用率、稳增长政策传导效果。 |
+5.3% | 5-6% 与 GDP 目标匹配 | +4.6% | +0.70pp +15.2% |
🟡 温和 |
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Exports YoY
出口同比
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-08-07 当前 +23.9%，较上期（+27.0%）回落，高于预期（+22.2%）→ 对市场偏多。 AI评价：外需强劲 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 出口同比：海关总署月度发布。📊 双基准对比体系： · 静态基准：5%+ 反映外需健康 · 滚动三年季度均值：6.1%（2023-2025） |
+23.9% | 静态 5%+ ｜ 滚动均值 6.1% | +22.2% | +1.70pp +7.7% |
🟢 外需强劲 |
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Imports YoY
进口同比
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-08-07 当前 +27.5%，较上期（+36.0%）回落，基本符合预期（+27.9%）。 AI评价：内需回暖 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 进口同比：海关总署月度发布。📊 双基准对比体系： · 静态基准：5-15% 内需正常 · 滚动三年季度均值：4.2%（2023-2025） |
+27.5% | 静态 5-15% ｜ 滚动均值 4.2% | +27.9% | -0.40pp -1.4% |
🟢 内需回暖 |
| 指标 | 最新值 | 基准值 | 预期值 | 预期差 (绝对 / 偏离%) | AI 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
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CPI YoY
CPI YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-08-09 当前 +0.5%，较上期（+1.0%）回落，低于预期（+0.8%）→ 对市场偏空。 AI评价：温和健康 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 中国 CPI YoY：国家统计局月度发布。基准：政府工作报告 3% 目标。
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+0.5% | 3.0% 政府目标 (实际目标更接近 2-3%) | +0.8% | -0.30pp -37.5% |
🟢 温和健康 |
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Core CPI YoY
核心 CPI YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-09 当前 1.0%，较上期（1.2%）回落。 AI评价：温和健康 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 核心 CPI（剔除食品能源）：基准 1-2% 健康。
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1.0% | 1-2% 健康区间 | — | - - |
🟢 温和健康 |
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PPI YoY
PPI YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-09 当前 +4.1%，较上期（+3.9%）走高，基本符合预期（+4.1%）。 AI评价：工业再通胀 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 PPI YoY：国家统计局月度发布。
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+4.1% | 0% 上下浮动 | +4.1% | +0.00pp +0.0% |
🟢 工业再通胀 |
| 指标 | 最新值 | 基准值 | 预期值 | 预期差 (绝对 / 偏离%) | AI 评价 |
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GDP QoQ (Annualized)
GDP QoQ 折年率
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-04-01 当前 1.5%，较上期（2.1%）回落，低于预期（+2.1%）→ 对市场偏空。 AI评价：接近潜在增速 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 GDP 环比折年率 (QoQ Annualized)📐 GDP 怎么算？（支出法，最常用） GDP = C 私人消费 + I 私人投资 + G 政府支出 + NX 净出口(出口−进口) · 美国季度 GDP 公布的是「环比折年率」：先算当季比上季的环比增速(QoQ)，再年化 = (1+QoQ)⁴ − 1（假设全年都按这一季速度走） · 例：当季环比 +0.5% → 折年 ≈ +2.0% · 各分项「贡献度(pp)」相加 ≈ 总增速 → 见下方「GDP 结构拆解」图 🔄 什么是「终值」？（BEA 三次估算） 同一季度 GDP 分三次公布、每月一次、数据越来越全。Q1 2026 实际时间线： ① 初值 Advance（4/30）：2.0% — 抢时效，季度第三个月数据靠模型估 ② 第二次 Second（5/28）：1.6% — 补入更全贸易/库存后下修 0.4pp ③ 终值 Third（6/25）：2.1% — 数据最全，因进口下修（进口是 GDP 减项）而上修 0.5pp ← 即「终值」 ⚠️ 终值≠永不再改：BEA 每年还有年度基准修订会回溯调整。 ⚠️ 「前值/预期/终值」是三个不同基准，别混淆： · 前值 1.6% = 第二次估算（终值的上一版） · 预期 1.6% = 市场普遍预期终值维持二次估算不变 · 终值 2.1% = 实际最终读数 → 较预期/前值 +0.5pp（超预期上修，故 AI『终值上修』绿） · 全程看：初值 2.0 → 二次 1.6 → 终值 2.1，先下修再上修、净 +0.1pp |
1.5% | 2.0% (Fed 长期目标) | +2.1% | -0.60pp -28.6% |
🟢 接近潜在增速 |
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ISM Manufacturing PMI
ISM 制造业 PMI
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 53.3，较上期（54.0）回落，基本符合预期（54.0）。 AI评价：扩张稳健 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 ISM 制造业 PMI (Institute for Supply Management)：300+ 制造业企业采购经理人月度调研合成指数。基准：>50 扩张 / <50 收缩 / >55 强势扩张。6月分项：新订单 56（连续6月扩张）、就业 49.7（收缩但收窄，自48.6回升）、价格分项 73（较5月 82.1 大跌 9.1pt，为2022/7以来最大降幅）——景气边际放缓但通胀压力明显缓解。 |
53.3 | 50 荣枯线 | 54.0 | -0.70 -1.3% |
🟢 扩张稳健 |
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ISM Services PMI
ISM 服务业 PMI
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-06 当前 54.0，较上期（54.5）回落，基本符合预期（53.5）。 AI评价：扩张稳健 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 ISM 服务业 PMI：400+ 服务业企业月度调研合成指数。服务业占美国 GDP 约 70%。基准：>50 扩张。6月分项：商业活动 55.4（较5月 57.7 回落）、新订单 55.1、就业 51.2（4个月来首次重回扩张，自47.9回升）——景气温和放缓但就业分项改善。 |
54.0 | 50 荣枯线 | 53.5 | +0.50 +0.9% |
🟢 扩张稳健 |
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PPI YoY
PPI YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 +4.7%，较上期（+5.5%）回落，低于预期（4.9%）→ 对市场偏多。 AI评价：偏高 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 PPI YoY 生产者价格指数同比：BLS 发布。当前 +6.0% 大幅超预期 +1.1pp，达 2022-12 以来新高 — 贸易服务利润率扩张 + 运输能源涨价共同推动。📊 PPI × CPI 剪刀差研判框架： 🟠 PPI↑ & CPI↑（双升）→ 经济上行/过热 ⚪ PPI↓ & CPI↓（双降）→ 通缩风险 🔴 PPI↑ & CPI↓ → 衰退式剪刀差 🟢 PPI↓ & CPI↑ → 扩张式剪刀差 🔍 当前美国位置：PPI +6.0% / CPI +3.8%（4 月），处双升过热区间，再通胀压力强烈，限制 Fed 降息空间。 |
+4.7% | 0-3% 温和；>5% 再通胀警报 | 4.9% | -0.20pp -4.1% |
🟡 偏高 |
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Nonfarm Payrolls
非农就业 NFP
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 -23K，较上期（+20K）回落，低于预期（+80K）→ 对市场偏空。 AI评价：就业收缩 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 非农就业 Non-Farm Payrolls：BLS 月度发布。基准判定：月度新增就业 ≥10 万人 = 稳健。
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-23K | ≥10 万 = 稳健 | +80K | -103000 -128.8% |
🔴 就业收缩 |
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Unemployment Rate
失业率
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 4.1%，较上期（4.2%）回落，基本符合预期（4.2%）。 AI评价：低位稳健 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 失业率 Unemployment Rate (U-3)：BLS 月度发布。当前 4.3% — 连续 3 个月 4.3%，劳动力市场处于「稳定但略偏紧」状态。劳动参与率 61.8%，U-6 综合失业率 8.1%，无萨姆规则触发信号。 |
4.1% | 4.0% (自然失业率); 异动监控 >4.5% | 4.2% | -0.10pp -2.4% |
🟢 低位稳健 |
| 指标 | 最新值 | 基准值 | 预期值 | 预期差 (绝对 / 偏离%) | AI 评价 |
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CPI YoY
CPI YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 3.3%，较上期（3.5%）回落，基本符合预期（3.4%）。 AI评价：高于目标 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 CPI 消费者价格指数同比：BLS 月度发布。基准：Fed 长期通胀目标 2.0%。
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3.3% | Fed 2.0% 长期目标 | 3.4% | -0.10pp -2.9% |
🔴 高于目标 |
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Core CPI YoY
核心 CPI YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 2.5%，较上期（2.6%）回落，基本符合预期（2.5%）。 AI评价：略高目标 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 核心 CPI YoY：剔除食品能源后的 CPI 同比。Fed 更看重核心通胀作为政策决策依据。
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2.5% | Fed 2.0% 长期目标 | 2.5% | +0.00pp +0.0% |
🟡 略高目标 |
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PCE YoY
PCE YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-06-01 当前 3.7%，较上期（4.1%）回落，基本符合预期（3.7%）。 AI评价：远高于目标 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 PCE 个人消费支出价格指数 (Personal Consumption Expenditures Price Index)：BEA 商务部经济分析局发布。📐 口径与剔除项： · 覆盖所有居民消费支出（CPI 仅覆盖城市消费者 urban consumers） · 包含雇主代付的医疗保险、雇主资助养老金（CPI 不含） · 剔除：因 PCE 是综合指数，无单一剔除项，但「核心 PCE」剔除食品 + 能源 🆚 相对 CPI 的优势： ① 权重动态：PCE 每月更新消费篮子权重；CPI 固定权重 24 个月才换 ② 覆盖面更广：CPI 不含雇主代付医疗，而美国医疗占消费比重大 ③ 替代效应：能反映消费者从贵价商品转向便宜替代品的行为 ④ 波动更小：因权重动态调整，月度数据更平滑、信号更稳 🏛️ Fed 为何更关注 PCE： · 1996 年起 Fed 将 PCE 设为官方通胀目标参考（2% 目标基于 PCE 而非 CPI） · PCE 综合反映「实际消费行为」，比 CPI 更贴近消费者真实承担的通胀 · 长期 PCE 比 CPI 低约 0.3-0.4pp（CPI 易高估） |
3.7% | Fed 2.0% 长期目标 | 3.7% | +0.00pp +0.0% |
🔴 远高于目标 |
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Core PCE YoY
核心 PCE YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-06-01 当前 3.3%，较上期（3.4%）回落，基本符合预期（3.3%）。 AI评价：高于目标 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 核心 PCE YoY：剔除食品+能源的 PCE 同比，是 Fed 最看重的通胀指标，2% 目标即基于此口径。
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3.3% | Fed 2.0% 长期目标 | 3.3% | +0.00pp +0.0% |
🔴 高于目标 |
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Avg Hourly Earnings YoY
平均时薪 YoY
🔴 当前研判 · 实时刷新 2026-07-01 当前 +3.2%，较上期（+3.4%）回落。 AI评价：工资降温 📚 指标方法学与背景（长期有效） 📌 平均时薪 (Average Hourly Earnings) YoY：BLS 月度发布。基准：3.5% 左右与生产率增速匹配；>4% 推升服务业通胀。
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+3.2% | 3.5% 与生产率匹配 | — | - - |
🟢 工资降温 |
| 月份 | 🇺🇸 美联储 FOMC | 🇨🇳 中国央行 | ||||
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| 会议 | 加息 / 维持 / 降息 概率 | 市场解读 | LPR 下调📌 LPR 贷款市场报价利率（Loan Prime Rate） 口径：每月 20 日由 18 家全国性商业银行报价、人行公布的银行间贷款基准利率，分 1Y（短期信贷/经营贷）和 5Y（房贷/中长期）两档。 形成机制：LPR = MLF 利率 + 加点（点差）。MLF（中期借贷便利）由人行直接调整，是 LPR 的锚；加点则反映银行资金成本与风险溢价。 政策意义：① 中国最重要的政策利率，类比美国联邦基金利率；② 1Y-LPR 影响企业信贷成本，5Y-LPR 直接影响房贷利率（按揭定价基础）；③ 非对称下调（如仅调 5Y 不调 1Y）常用于精准刺激地产；对称下调则是全面宽松信号。 当前：1Y 3.00% / 5Y 3.50%，处于历史低位。 |
RRR 下调📌 RRR 存款准备金率（Reserve Requirement Ratio，"降准"） 口径：商业银行须存入人行的存款准备金占其存款余额的比例。中国大型银行当前约 9.5%（2026-04），中小银行 7.0%。 政策机制：① 降准 0.5pp ≈ 释放 1 万亿基础货币到银行体系；② 释放出的资金不直接进入实体，需经银行信贷投放派生 → M2 扩张；③ 定向降准可针对特定行业（小微/三农/绿色）。 降息 vs 降准对比： · 降息（LPR↓）：直接降低存量+新增贷款利率，价的调整 · 降准（RRR↓）：注入流动性、降低银行资金成本，量的调整 · 两者常配合使用：先降准腾出空间，再降息引导利率下行。 研判信号：① 季末/年末降准对冲流动性缺口；② 持续降准 = 货币宽松周期确立；③ 中国版 QE 替代品——人行不直接 QE 购债，而以降准为主要扩表工具。 |
市场解读 | |
| 5 月 | 空窗 | — | 无 FOMC 会议（5 月空窗期） | ✓ 维持 | ✓ 未降 | 已定：5 月 LPR 维持 3.00/3.50、未降准 |
| 6 月 | FOMC ● | ✓ 维持 3.50-3.75% | 已开：6/17 12-0 维持，点阵图转鹰（年末中值 3.8%） | ✓ 维持 | ✓ 未降 | 已定：6 月 LPR 维持（连续 13 月不变）、未降准 |
| 7 月 | FOMC ● | 加息15%维持70%降息15% |
FOMC 7/29 · ~70% 维持（CME FedWatch 7/8）；两端尾部相当（通胀粘 vs 就业冷） | 已开·待回填 | 已开·待回填 | Q2 数据观察期 |
| 8 月 | 空窗 | — | 无 FOMC，关注 Jackson Hole（8/22 沃什讲话） | 15% | 30% | 传统降准窗口，应对季末流动性 |
| 9 月 | FOMC ● | 加息28%维持72%降息0% |
期货隐含（实时）：市场偏加息（加息 28% / 维持 72% / 降息 0%） | 50% | 20% | 美联储确认后跟随宽松概率上升 |
| 10 月 | FOMC ● | 加息26%维持74%降息0% |
期货隐含（实时）：市场偏加息（加息 26% / 维持 74% / 降息 0%） | 30% | 10% | 保持节奏，等待 Q3 GDP 验证 |
| 11 月 | 空窗 | — | 无 FOMC（11 月空窗） | 20% | 25% | 年末降准对冲季节性资金缺口 |
| 12 月 | FOMC ● | 加息42%维持58%降息0% |
期货隐含（实时）：市场偏加息（加息 42% / 维持 58% / 降息 0%） | 35% | 30% | 年末双工具组合，护航明年开局 |
| 阶段 | 经济特征 | 资产顺序 | 核心配置 |
|---|---|---|---|
| 衰退 Recession当前 | GDP 下行 CPI 下行 | 债券＞现金＞股票＞大宗 | 黄金、国债、保险等强避险 |
| 复苏 Recovery当前 | GDP 上行 物价低位 产出缺口仍在 | 股票＞债券＞大宗＞现金 | 权益成长、风险类资产 |
| 过热 Overheat当前 | GDP 上行 CPI 大幅上行 | 大宗＞现金＞债券＞股票 | 工业原料、存储颗粒、资源品 |
| 滞胀 Stagflation当前 | GDP 下行 高通胀高粘性 | 现金＞大宗＞债券＞股票 | 抗通胀实物、现金防御 |